今日机构评级(9/8)
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扬农化工 | |
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凯基证券 |
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上海汽车 |
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山东海龙 | |
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宇通客车 |
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华泰证券 |
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黄山旅游 |
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敦煌种业：种子和棉花销售进度放缓
敦煌种业（600354）中报：上半年营业收入、营业利润和归属母公司净利润分别为4.7亿元、-38万元和-2155万元，EPS为-0.116元，略好于上年同期-0.139元。其中，原有业务销售收入3.7亿元，毛利4051万元，同比分别增长31%和18%，而净利润只有-4845万元，同比增加亏损2259万元；合资公司敦煌先锋销售收入9625万元，归属母公司净利润2690万元。招商证券黄、朱卫华将敦煌种业08-10年盈利预测调低至0.07元、0.25元和0.30元，基于整体业绩，股价定位并不便宜，不过美国先锋公司在中国的拓展值得期待，与敦煌种业的合作刚刚开始，因此维持“审慎推荐B”的评级。
由于合资公司敦煌先锋08年初才拿到销售许可证，07年底先玉335的业绩都进入08年，07年先玉335销量4800-4900吨，均价约20元/公斤，结合此前调研资料、登海种业和公司半年报推算，毛利率约为70%，净利润5200万元，净利率55%，归属母公司的净利润2690万元，EPS为0.145元。种子和棉花销售进度的放缓导致财务费用增加45%和棉花补贴的减少是自身业务亏损加大的两个原因。1）财务费用的大幅上涨45%，从去年上半年的2069万上涨到2993万，先锋公司销售方式都是先打预付款，基本不产生财务费用，增加的财务费用是由于代繁业务产生，公司要及时支付农民的种子款项，而代繁库存种子消化缓慢，与此同时利率的大幅上涨，使财务费用大幅上涨，导致制种业务盈利水平下降；棉花业务也因价格低迷有一定惜售心理，销售进度缓慢，积压了一定的存货，也增加了财务负担。2）棉花补贴收入的减少，这也在预期之内，因为去年1577万元的棉花企业政策性亏损补助也是04年前政策所致，棉花收购主体放开后就不会再有亏损补贴。
风险：公司代繁种子品种滞销导致库存加大，增加财务费用和仓储费用。（招商证券黄、朱卫华）
通过TOPVIEW数据统计发现，截止9月1日敦煌种业共有帐户61068户，较前7日+4.36%，户均持股达2205股，筹码极度分散。其中，机构资金1日净流出0.000万元，5日净流入19.389万元，20日净流出7820.584万元。据统计，散户占流通盘的49.3%较前一交易日-0.12%、中户占流通盘的19.5%较前一交易日-0.08%、大户占流通盘的8.3%较前一交易日+0.25%、法人占流通盘的11.4%较前一交易日-0.04%、机构占流通盘的11.5%较前一交易日-0.00%。
数据库统计，三个月内，共有0名研究员对该股给予0次评级，其中理论预期最高价为0元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为增持，本文未给出最新目标价。
潞安环能（601699）中报：报告期内公司实现营业收入72.93亿元，同比增长61.34%；实现营业利润11.73亿元，同比增长68.03%；实现净利润8.66亿元，同比增长87.94%；对应的每股收益为0.75元，其中经营性现金流量达到了9.5亿元，同比增长了91.88%，公司08年半年报稳健增长。安信证券李大刚预计潞安环能08-2010年主营收入达到13698、15518、17469百万元，净利润分别为1924、2366、2616百万元，对应的每股收益分别为为1.59、1.95、2.16元，维持“增持-A”的投资评级，6个月理论预期价24元。
报告期内，公司共实现原煤生产量为1240万吨，同比增长22.37%，其中，精煤产量为113.76万吨，同比增长8.9%；喷吹煤产量为393.4万吨，同比增长28.95%；焦炭产量24.78万吨，同比增长55.6%。价格方面，商品煤的综合售价达到了517.54元/吨，同比增长了34%，焦炭价格上半年综合售价达到了1780元/吨，同比增长了97.9%。煤炭产量和价格的增加提升了公司上半年的业绩。
目前煤炭市场分歧在于，由于宏观调控的影响，需求的下滑较快，从而引发下游行业对于煤炭需求的减少，煤炭价格存在下行的风险，钢铁产量增速的下降就是一个证据。安信证券认为，炼焦煤和冶金煤的价格具有较强的支撑力度，主要的原因在于，本轮的煤炭价格上涨和04年不同的是，04年可以表述为需求的冲击造成的价格上涨；而08年价格的上涨可以归结于供给收缩造成的影响，而煤炭产能的扩张是需要时间来完成的，同时炼焦煤在未来新增供给较小，造成供大于求局面的可能性较小，安信证券判断价格具有支撑的力度较大，作为冶金煤系列的喷吹煤，对于炼焦煤具有替代作用，价格同样存在支撑的力度。（安信证券李大刚）
通过TOPVIEW数据统计发现，截止9月1日潞安环能共有帐户26263户，较前7日-1.02%，户均持股达14564股，筹码高度集中。其中，机构资金1日净流出430.273万元，5日净流入140.820万元，20日净流入540.483万元。据统计，散户占流通盘的8.0%较前一交易日+0.04%、中户占流通盘的4.7%较前一交易日+0.09%、大户占流通盘的5.0%较前一交易日-0.08%、法人占流通盘的15.0%较前一交易日+0.00%、机构占流通盘的67.2%较前一交易日-0.06%。
数据库统计，三个月内，共有3名研究员对该股给予3次评级，其中理论预期最高价为51元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为增持，本次预期该股理论价格为24元，本文报告时间的收盘价为17.38元，依据该收盘价理论预期空间为38.1%。
中金公司分析员郑栋认为，盐田港（000088）超过80%以上的净利润来自盐田国际一二期和盐田西港区码头带来的投资收益，在盐田国际三期注入落实之前，公司的业绩难以有大的起色，预计08、09年业绩将同比下降16.1%和0.5%。从估值角度分析，经过近期股价调整，目前公司股价相当于08年、09年市盈率13.8倍及13.9倍，已处于A股港口估值低段，但相对DDM估值每股3.73元仍有61.2%的溢价，估值安全性不够，维持“中性”投资评级。
08年上半年，公司的港口装卸业务贡献投资收益约占上半年净利润81.0%，达到1.81亿元，相当于中金公司全年预测的46.3%，较上半年预测略低2.4个百分点，基本符合预期。维持08、09年盐田港一、二期吞吐量316.8万TEU的吞吐量预测不变，下调西港区码头08、09年吞吐量预测至45万TEU，并根据1H08数据对集装箱装卸费率进行微调，合计分别小幅下调公司08、09年投资收益预测1.8%及1.3%。
由于深圳地区商品混凝土市场竞争激烈，原材料价格上涨，人工成本提高，公司混凝土业务上半年出现了565万元的亏损。为控制经营风险进一步扩大，公司表示采取了全面停产和转让股权的措施减少该业务的亏损，上半年混凝土业务仅完成了0.15亿元收入，较去年同期大幅下降75.7%，减产规模超出中金公司预期。考虑到公司自6月份起已经全面暂停混凝土业务，出于保守起见，假设以后年度发生的混凝土业务收入为0。调减08、09年混凝土业务收入，下调08、09年营业收入预测6.4%及6.6%个百分点。（中金公司郑栋）
数据库统计，三个月内，共有0名研究员对该股给予0次评级，其中理论预期最高价为0元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为中性，本文未给出最新目标价。
中金公司分析员郭海燕认为，目前华联股份（000882）08-09年市盈率分别为22.3x和12.7x，相对可比公司处于基本合理水平；考虑到公司向购物中心开发经营转型后，有望获得持续的盈利增长，具备长期投资价值，因此维持推荐的投资评级。
华联股份上半年实现营业收入1.75亿元，净利润2267万元，除财务费用有所上升外，基本符合预期。这一净利润水平已经接近去年全年盈利，应当说业务转型对其业绩的提升作用已有所显现。从2季度情况来看，公司净利润只有300万元，明显低于一季度2000万元的水平，主要原因是：1）1季度一次性资产处置收益581万元不再发生；2）财务费用有所上升；2）2季度本身就是零售业的淡季，持股13.4%的华联综超盈利贡献较低。
目前看，公司各项目建设正在推进之中，但进程较慢：合肥长江路项目已基本完成地下实体建筑，预计将于明年春节左右完工并可投入使用；蒙城路项目目前已经动工；北京CBD项目由于相关土地手续等原因，目前仍在拿地阶段，进展较为缓慢。全年看，相应下调公司08年净利润1500万元，主要基于：1）下调华联综超08年盈利预测3500万元，对公司的影响在500万元左右。2）财务费用2季度单季上升500万元，全年将可能比预测多出1000万元左右。财务费用的上升在一定程度上也反映出了宏观经济增速下滑给企业带来的资金成本增加。
目前，基于调整后的盈利预测，公司08年仍有望获得115%的净利润增长，主要来自：综超和华联财务投资收益，青岛和大连两块商业物业的出租收益。预计09年，公司合肥两个项目将会注入上市公司，若长江路项目出售，则可实现净利润1.4亿，同比增长154%；若自己经营，净利润同比增长仍可达到75%。
风险提示：目前盈利主要来自综超和华联财务的盈利并表，08年业绩中包括部分一次性收益，具有一定不确定性；业务转型刚刚开始，各项目注入时点变化会造成业绩的相应波动；股盘较小，流动性相对有限。（中金公司郭海燕）
数据库统计，三个月内，共有1名研究员对该股给予1次评级，其中理论预期最高价为0元。本文研究员在此前的08-7-9曾对该股评级为推荐，本文未给出最新目标价。
兴业证券夏福陆预估，中远航运（600428）08－2010年EPS分别为2.80元、3.20元、3.40元。公司目前的股价对应08－2010年的动态市盈率分别为7.6倍、6.6倍、6.2倍，估值水平已经与全球航运股估值水平完全接轨，鉴于公司良好的成长性，目前已具备明显的投资价值。投资评级为“推荐”，估值区间23.00~25.00元。
公司08上半年实现营业收入34.65亿元，较去年同期24.54亿元增加41.2%；实现营业利润11.10亿元，比上年同期增长116.98％；实现净利润9.26亿元，比上年同期增长161.23％。实现每股收益1.41元，基本符合预期。
国际干散货波罗的海运价指数（BDI）创11，793点的历史新高。上半年BDI日均8，557点，同比增长48.25%。受供求关系影响，国际普通及特种杂货运输市场稳步攀升。远东各出口航线仍呈现不同程度的运力紧缺局面，各类机械设备、电器、钢材、汽车等运量平稳上升，运价有较大幅度增长。受惠于干散货市场持续高位，加之公司持续不断的市场开拓，上半年公司回程货源运量和效益出现大幅增长，其营业收入和营业利润占船队营业收入和船队营业利润比例上升至21.11％和17.55％，同比分别增长74.17％和3173.14％。中远航运运力投放在09年下半年后释放，特种运输的运力偏紧的状况短期难以改变。兴业证券认为08年下半年以及未来两年，特种杂货运输市场景气状况仍将持续。
出口运输一直是公司最重要的收入来源。08上半年，公司出口运输收入占运输收入比例上升至48.84％，同比增长38.27％，出口运输营业利润占船队营业利润比例上升至59.10％，同比增长112.00％。运费收入贡献最大的为非洲，上半年该航线贡献收入占比超过50%，其次是孟加拉、缅甸、南美。非洲航线无论是出口还是回程货，均以倍数增长，发展速度快于波斯湾、红海。未来几年非洲、中东经济开发进程将加速，基建需求空间巨大。随着中国国内大型基建公司中交建、中铁建、中铁工等积极参与中国政府援建非洲、中东项目，大型基建设备运输需求巨大，非洲、中东航线将成为公司的黄金航线。目前欧美航线尚未开通，受美国次债以及欧美经济放缓的影响不大。
公司经营的半潜船航运业务为寡头垄断市场，世界上仅有两家公司经营，除中远航运外，另一家是荷兰的DOCKWISE。中远航运加大运力投入，与BP、美孚等全球石油巨头保持良好的合作关系。随着石油开采由浅海到中海、深海的延伸，从事石油钻井平台等相关设备运输的半潜船业务将有着巨大的发展空间。国际海洋石油开发方兴未艾，半潜船供不应求的局面将在很长时间内不会改变，行业景气度仍将维持在高位。
截至07年6月30日，公司及子公司共拥有和控制各类多用途船、杂货船、重吊船、半潜船、滚装船和汽车船共84艘，平均船龄20.69年，134.80万载重吨。公司在建两艘五万吨级半潜船与总运力约33万载重吨的12艘多用途船，在建运力均在2011年前投入运营，运力的年符合增长率10%以上。特别是公司5万吨级的半潜船为目前全球最先进，亚洲最大的半潜船，2011年两艘半潜船的投运，将使公司半潜船的运力增至目前的三倍。特种运力的加快投入，将大幅提升公司未来的盈利能力。目前，全球商业用途的半潜船有19艘，总运力53.23万载重吨。其中，荷兰DOCKWISE拥有16艘半潜船。DOCKWISE有5艘半潜船主要用于运输豪华游艇，其余半潜船主要用于运输海上石油平台、大型钢结构件等大型设备，载重吨介于0.8-7.6万吨。由于DOCKWISE管理层与股东存在较大分歧，未来并无大量运力投放计划。（兴业证券夏福陆）
通过TOPVIEW数据统计发现，截止9月1日中远航运共有帐户23288户，较前7日+9.76%，户均持股达15438股，筹码高度集中。其中，机构资金1日净流出7212.861万元，5日净流出9923.461万元，20日净流出19549.293万元。据统计，散户占流通盘的8.2%较前一交易日+0.66%、中户占流通盘的5.0%较前一交易日+0.22%、大户占流通盘的2.7%较前一交易日+0.02%、法人占流通盘的16.4%较前一交易日+0.02%、机构占流通盘的67.7%较前一交易日-0.92%。
数据库统计，三个月内，共有11名研究员对该股给予13次评级，其中理论预期最高价为58元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为增持，本次预期该股理论价格为25元，本文报告时间的收盘价为21.6元，依据该收盘价理论预期空间为15.7%。
兴业证券雒雅梅表示，根据景兴纸业（002067）上半年业绩及对未来趋势的判断，下调公司08-10年的EPS为0.19元、0.20元、0.25元，则对应08、09年的PE分别为25X、24X，短期估值偏高，风险较大，但由于公司新业务覆膜彩印目前尚在设备调试和市场开拓期，对未来业绩的贡献尚不十分明朗，因此暂维持“推荐”评级。
公司上半年实现营业收入11.07亿元，同比增长124.06%；净利润3986万，同比减少4.71%。基本每股收益0.10元。
箱板纸主业逆转带动公司业绩下滑。最根本原因在于行业产能的过渡扩张。据兴业证券不完全统计，08年行业新增产能约300万吨，新增产量也在100万吨以上，增速达20%以上，远超出行业8%左右的需求增速，这将使行业长期以来供不应求的局面发生根本性逆转，导致竞争加剧。原料价格涨势迅猛。箱板纸主要原料美废11#价格从06年下半年开始一路上扬，08年上半年继续保持了迅猛上涨的势头，均价同比上涨23.47%，对下游箱板纸行业造成了很大压力。在成本上涨和行业竞争加剧的双重压力下，虽然箱板纸价格上半年上涨16.23%，但仍难以全部抵御成本上涨的压力，行业毛利率出现了迅速下滑的趋势。从公司看，上半年公司箱板纸毛利率为15.27%，同比下降了7.35个百分点，但仍高于其他几家同类公司，这反映出了公司在箱板纸生产上的专业性和规模效应。
公司IPO项目45万吨箱板纸生产线于07年下半年投产，使箱板纸产能由此前的22万吨增长至67万吨，增幅达205%。上半年箱板纸产量21万吨，收入同比增长148%。公司上半年收购浙江日纸，并于3月31日起纳入合并报表范围，使瓦楞纸产能由5万吨增加至20万吨，增长300%，在此情况下，公司上半年瓦楞纸收入同比增长了421%。但是由于浙江日纸之前一直处于亏损状态，尽管在公司接管后已基本扭亏，但上半年对公司利润贡献甚微。
上半年公司实际所得税率为15.14%，相比上年同期的11.25%上升了3.89个百分点，主要原因是下属子公司所享受的优惠税率本期不再享有，使公司净利润同比减少211万，减少公司EPS0.01元。上半年公司经营活动现金流量净额为-2.9亿，同比减少883%。主要原因有：1、产能扩张使原材料储备量加大。2、原材料价格上涨。3、产品提价幅度小于成本上涨幅度。
下半年公司主业压力依旧，覆膜彩印业务前景仍有待观察。下半年来看，箱板纸主业压力短期之内仍难以有效化解，后期可能仍将以降低售价为主要竞争手段。据了解，公司目前箱板纸平均售价约为3800元/吨，相比上半年最高价格已经降低了400元/吨。预计公司08年全年毛利率约在14%左右，同比下降7个百分点，降幅30%，预计未来两年公司箱板纸业务增幅有限。（兴业证券雒雅梅）
数据库统计，三个月内，共有6名研究员对该股给予9次评级，其中理论预期最高价为11元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为推荐，本文未给出最新目标价。
东方证券赵晓光预测，广电运通（002152）08、09年EPS分别为1.31元、1.71元，对应PE分别为21.7倍、16.6倍，维持买入评级，6个月理论预期价36.7元。
广电运通公告：公司与中国银行各省分行签订1.24亿元订单，同时中标农行4-5亿元订单。
08年中行采购分批进行，本批为奥运前的第一批采购，采购情况理想；农行的采购并未受其股改上市资金收缩的影响，采购额高于市场预期。而未来ATM投资的可持续性依然较强，以农行为例，即使08年达到10亿元以上的采购，其单位网点配置的ATM数量仍不足一台，行业仍有较大的空间。此前市场对广电运通获得订单能力有所担忧，但公司凭借其品牌优势、稳定的产品质量、优秀的服务体系维持在农行、中行较高的占有率，本次两大行的采购再次坚定对公司竞争实力的信心，市场担忧的本土其他厂商入围的情况并未出现。建议投资者关注公司在建行、工行两大客户开拓进展。
风险：公司公开发行前已发行股份有5202万股于8月13日解禁，占公司股本总额的18.25%。（东方证券 赵晓光）
数据库统计，三个月内，共有9名研究员对该股给予11次评级，其中理论预期最高价为48.3元。本文研究员在此前的08-8-12曾对该股评级为买入，本次预期该股理论价格为36.7元，本文报告时间的收盘价为27.75元，依据该收盘价理论预期空间为32.3%。
东方证券分析师廖欣宇认为，伊立浦（002260）未来三年EPS0.39元、0.59元和0.74元的盈利预测，复合增长率为30%，对应目前股价的市盈率水平为15.85、10.47和8.35倍，给予“增持”的投资评级。
伊立浦对日本市场的出口仍维持在较快增长的势头。三洋的订单将保持稳步增长，东芝今年的订单大概在80万台左右，微电脑电饭煲40万台，铁板烧20万台，其余20万台。和东芝的定价主要采用成本加成法，边际贡献率为20%。预计对日本市场的出口仍然能维持40%以上，同时毛利率将得以维持。公司自有品牌产品和东芝及三洋品牌在国内的销售不会冲突，东芝产品的销售完全由公司负责，三洋产品也可以以伊立浦品牌在国内销售，但需要支付三洋的模具使用费。受今年出口产品提价的影响，美国市场上半年订单被推迟，增长较慢。同时由于人民币持续升值，也降低了公司产品在美国市场的提价能力，公司目前考虑采取的应对措施是产品两极化，对高价产品增加附加值，进行价值营销，维持较高利润水平，对低价产品降低成本，增加性价比，维持较高的出货量。
公司计划今年实现国内市场销售1.2亿元，目标是做到销售总量的1/3，均采用现款现货的结算方式。伊立浦国内销售体系中，有直营和经销商两种。直营的对象只有广东省内对苏宁和国美，采取直接供货的方式，从公司本部直接进入国美和苏宁的采购体系。省内其他经销商和省外的销售都是通过合作的经销商进行，覆盖国内大多数的省市。目前销售网络终端有500多个，未来三年内计划增加到1000个。公司对国内业务的开展较为稳健，对每个销售终端保证盈利后才进行下一个终端的拓展，内销产品的净利率尽量做到和外销相同。
伊立浦电饭煲和电压力锅在国美和苏宁都有专柜，一般是和东芝共用，两者定价有一定差异，满足不同消费者的需求。和其他品牌相比，伊立浦有一定的技术优势，销售人员也较为积极。对厨房小家电行业来说，竞争极为分散，这对苏泊尔和美的等已经在市场上占有一定地位的企业来说，要做得更大更强困难比较大。但从另一方面来说，对新进入的具有一定技术优势的公司来说，从零做起到占有一定的市场占有率，碰到的阻力和壁垒也较小，对公司反而较为容易。（东方证券廖欣宇）
数据库统计，三个月内，共有14名研究员对该股给予16次评级，其中理论预期最高价为8.6元。本文研究员在此前的08-7-18曾对该股评级为无评级，本文未给出最新目标价。
华泰证券陈耀邦表示，由于国内竞争加剧，加上海外需求减速，下调小挖未来三年销售复合增长至20%。预计山河智能（002097）08-10年EPS分别为0.66元、0.95元和1.24元，公司目前股价为11.52元，对应的08、09年市盈率分别为17.45倍和12.13倍，公司估值基本合理，继续维持“观望”的投资评级。
液压静力压桩机是公司核心产品之一，目前其国内市场占有率在50%左右。房屋建设时桩基础的施工是对液压静力压桩机的主要需求，由于宏观调控的不断深入，未来国内房地产投资增速将放缓，进而带来对静力压桩机需求的下降。然而，由于东南沿海地区使用静力压桩机起步较早，很多设备到了更新期，设备更新将带动公司产品的需求，同时内陆地区随着人们对环保、节能的要求及施工观念的转变，市场也将逐渐启动，这些将部分抵消房地产行业整体需求下降对公司的影响。华泰证券预计未来公司静力压桩机增长有限，同时由于旋挖钻机及小挖等小型工程机械的增长，静力压桩机对公司利润贡献将会不断下降。
京沪高铁项目总投资1300多亿元，已经开工建设，并将于2010年投入运营。高速铁路桩基工程若同时全面开工2000公里，需新增300-500台旋挖钻机。未来2-3年旋挖钻机国内市场需求将达到600-800台/年，如果一台旋挖钻机单价为450万元，则其市场容量为27亿-36亿元。同时“十一五”期间，我国将建设铁路新线17000公里，其中客运专线7000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里，续转和新安排建设项目达200多个，其中客运专线项目28个，建设总投资达2500亿元，铁路建设中旋挖钻机是其重点采购设备之一。而我国正在进行的大规模城市化建设也为旋挖钻机提供了广阔市场需求。预计旋挖钻机未来三年仍将保持40%以上的增长。
山河智能自主研发了液压系统和控制系统用于旋挖钻机，同时由于公司使用了自制底盘，使得公司生产的旋挖钻机在稳定性，使用的经济性上优于竞争对手的产品，产品的销量也是迅速提高，目前市场占有率在25%左右。08年上半年公司旋挖钻机收入增长在100%以上，由于旋挖钻机毛利率达到了40%，其销售收入的快速增长将进一步提升公司整体盈利能力，未来旋挖钻机的快速增长将成为公司业绩增长的主要推动力。
小挖国内主要厂家为玉柴、斗山、日立、小松、现代京城、福田雷沃以及山河智能，其中销量最大的为5-6吨（市场占有率大约50%），其次为6-10吨（市场占有率大约30%），国内企业在5吨以下具有明显优势，而在5吨以上占有约20%左右的市场份额。上半年我国小挖出口销量和07年上半年基本持平，出口占总销量的10%左右，出口小挖中，玉柴占有大约50%左右份额，山河智能占有大约30%左右。出口产品主要为6吨以下小挖，而1-2吨小挖占有大约50%。山河智能出口全系列小挖产品，出口占公司总销量的25%左右，其中主要为1-2吨，大约占公司出口产品的50%。随着全球经济放缓，华泰证券预计未来公司小挖出口增速将大幅放缓。
公司成本结构中外购外协件占40%-50%，折旧占10%-20%，人工占5%-8%，燃料动力占5%-8%，其中钢材占桩机总成本约30%，占挖机总成本约10%，钢材成本上升10%将影响桩机毛利率大约2.1个百分点，挖机毛利率大约0.8个百分点。而由于产品结构的调整，毛利率达到40%的旋挖钻机销量大幅增加，同时公司上调了小挖价格大约2%，桩机价格大约4%，成本上升对公司整体盈利能力影响相对较小，未来随着旋挖钻机对公司利润贡献进一步提高，公司整体毛利率将继续提升。（华泰证券陈耀邦）
数据库统计，三个月内，共有8名研究员对该股给予10次评级，其中理论预期最高价为26.5元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为中性，本文未给出最新目标价。
华泰证券陈耀邦指出，中联重科（000157）目前正在申请高新技术企业，华泰暂时按25%的所得税率计算。同时公司06-08年将享受三线企业增值税先征后退政策，公司08、09年业绩将有所提升。预计公司08-10年EPS分别为1.06元、1.34元和1.70元，按09年10倍市盈率计算，目标价为13.4元，维持“推荐”的投资评级。
目前公司主要产品的产能：混凝土泵车1000台/年，混凝土拖泵1100台/年，混凝土搅拌站150台（套）/年，混凝土搅拌运输车1200台/年，移动式起重机7500台/年，塔式起重机1000台/年；公司正在对主要生产基地投入技术改造，技术改造完成后预计主要产品的产能会有较大的提高，其中：混凝土泵车2000台/年，混凝土拖泵1800台/年，混凝土搅拌站200台（套）/年，混凝土搅拌运输车2500台/年，移动式起重机10000台/年，塔式起重机2000台/年。08年公司混凝土泵车产能将提升到1500台，汽车起重机达到6000台，履带式起重机销售收入将达到10亿元以上。
我国混凝土机械大约有30%用于房地产建设，70%用于其它工程基础设施建设，目前宏观调控使得房地产行业的未来投资将放缓，随着奥运结束，大型工程基础设施建设投资也将有所下降，未来我国混凝土机械销售增速将有所下降。公司起重机械由于下游需求广泛，产品用途较广，同时随着人们对使用机械设备效率和效益观念的改变，华泰证券预计未来我国汽车起重机仍将保持较快的增长。
07年我国汽车起重机销量同比增长率达到36.2%，而销售额同比增长了67.5%，销售额同比增长率远大于销量同比增长率，我国汽车起重机的产品结构得到了进一步优化，产品档次和技术水平得到进一步提高。07年我国汽车起重机销量排在前四位的企业是徐工徐重、中联浦沅、四川长起和东岳重工，这4家企业的销量为16796台，占总销量的91.7%。其中徐工徐重的销量达到了9955台，占总销量的54.3%；中联浦沅的销量达到了3914台，占总销量的21.4%。徐工徐重和中联浦沅汽车起重机的销量占到了总销量的75.7%，汽车起重机行业市场有逐步向大企业集中的趋势。
由于有17%的出口退税，公司起重机械出口毛利率比国内要高3-5个百分点，同时因为我国起重机械产品优良的性价比优势，产品出口快速增长。上半年公司对部分起重机械产品进行了提价，面临成本上升的压力，公司起重机械产品毛利率比07年底上升了0.88个百分点。由于起重机械产品需求旺盛，供不应求，公司虽然不断进行技术改造提升产能，但目前公司起重机械仍然受限于产能瓶颈，公司积极调整了产品结构，目前主要生产附加值相对较高的中大吨位汽车起重机（16吨以上），增强盈利能力。
08年上半年公司资产收购步伐加快，公司以1.626亿欧元收购了意大利CIFA公司60%股权，加快了向海外进军的步伐，目前该收购等待证监会的批复。而08年3月，公司以3400万元收购陕西新黄工机械有限责任公司股权，并出资人民币19000万元对该公司进行增资。同时公司还收购了湖南汽车车桥厂和华泰重工制造有限公司股权。公司通过收购产业链迅速延伸，但产品的周期性基本相同，公司抗周期能力没有大的提升，但由于公司规模壮大，抵御风险的能力有所增强。
工程机械企业经过近几年的快速发展，企业竞争力大幅增强，目前都在探索进行海外扩张，打造具有全球竞争力的企业。中联海外扩张选择了并购的方式，而国内竞争对手三一采取了海外直接投资建厂的方式。公司收购意大利CIFA公司，由于意大利企业的法律、税收、财务、市场管理等等与国内都有很大的区别，未来整合前景有待观察。同时公司计划融资2亿美元用于收购，按照1：6.9的汇率，以及5.7%的贷款利率，公司一年的财务费用为7866万元，公司进行整合将面临一定的财务压力。（华泰证券陈耀邦）
数据库统计，三个月内，共有21名研究员对该股给予39次评级，其中理论预期最高价为26.7元。本文研究员在此前的08-8-18曾对该股评级为增持，本次预期该股理论价格为13.4元，本文报告时间的收盘价为11.24元，依据该收盘价理论预期空间为19.2%。
