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机构最新投资评级精选

【国泰君安】

潍柴动力：中期盈利可望达到07年全年水平

国泰君安张欣表示，预计潍柴动力（000338）08年中期的盈利就可望达到07年全年的水平。有鉴于此，维持对潍柴动力“谨慎增持”的投资评级不变，但适度下调理论预期价至60元。

日前潍柴动力董事会批准陕汽总经理方红卫出任公司执行总裁；公告与福田汽车签订战略合作协议，并参与福田汽车定向增发。作为目前国内12升及以上排量大功率柴油机主要生产企业之一，潍柴动力的产品主要为重型载货汽车和大中型客车配套，数量占总量的60-70%；同时也为工程机械提供配套动力。

08年上半年的宏观经济运行形势显示，虽然高企的油价和新的排放标准的实施，无论是对载货汽车还是对工程机械都产生了一定程度的影响，但年初南方大范围的冰雪灾害和5.12四川特大地震却也给整个行业带来恢复重建的契机，重型载货汽车和工程机械行业保持了持续增长的发展态势。然而未来隐忧也已不时展现，在高通胀的压迫下，整个国民经济运行的减速似乎已成定局，这就需要企业能够未雨绸缪。

此次潍柴动力与福田汽车签订的战略合作协议，除了涵盖产品领域，还通过参与福田汽车的定向增发而涉及股权领域。这样的举措有利于潍柴动力在竞争日益激烈的重型车市场和面对不断扩大的柴油机制造能力，减少竞争对手，“化敌为友”。而公司董事会批准陕汽总经理方红卫出任执行总裁，也是基于稳固商用车业务的考虑。就潍柴动力自身而言，其目前的主力机型WD615虽然具有动力性、经济性好，扭矩储备大的特点，但是已无法全面满足国Ⅲ及更高的排放要求；而WD12和WP蓝擎由于受产能制约还无法大批量供应市场，这也就是潍柴动力要搞再融资以迅速扩张的根本动因。怎无奈目前的资本市场状况，股价的持续下跌，使得企业的再融资面临一定的困难。

虽然高油价、高通胀会对汽车行业产生一定的不利影响，但是分析显示其对乘用车行业的影响要远大于对商用车行业的影响。同时经济减速并不意味着停顿，GDP保持10%左右的增长仍可预见。而高油价时代的来临，在减少小车使用的同时，大中型客车等公共交通工具将会受到更多的重视。因此就潍柴动力公司以及相关行业基本面而言总体还是稳健和良好的。（国联证券洪阳）

数据库统计，三个月内，共有6名研究员对该股给予8次评级，其中理论预期最高价为110元。本文研究员在此前的08-5-5曾对该股评级为增持,本次预期该股理论价格为60元，本文报告时间的收盘价为40.41元，依据该收盘价理论预期空间为48.5%。

红豆股份：资产注入与整合仍将实施

国泰君安李质仙、张威表示，由于非公开增发计划取消，对此前依据资产注入做出的业绩预测进行了调整，将红豆股份（600400）08年EPS由0.35元调低至0.2元，目前公司股价3.99元，市净率仅为1.45，继续下跌的空间不大。基于公司未来的重组预期，给予理论预期价6元。维持“谨慎增持”评级。

公司于08年7月1日发布重大事项公告：由于拟进入资产的主要土地因市政规划问题，用地政策发生变更，使得公司原有的发行方案的完整产生实质性障碍，无法再与公司拟定的战略发展规划相适应。考虑上述因素，公司决定放弃“关于向红豆集团有限公司非公开发行股份购买资产方案的议案”等相关的三项议案。公司董事会在未来三个月内不再审议与非公开发行股份购买资产相关的议案。

据国泰君安了解，公告中“土地用地政策变更”确实对原发行方案的实施产生了障碍。但国泰君安同时认为，目前较低的股价也是公司放弃发行预案的一个重要原因。公司07年末在发行预案中确定，向大股东定向增发的价格为8.3元。后来由于多种原因造成资产注入计划拖延。而期间A股市场经历了大幅调整，7月1日公司股价仅为3.99元，不到拟发行价格的一半。如果仍按原方案实施，大股东利益损失确实太大。尽管公司暂时放弃了资产注入，但公司整合集团服装主业，做大做强上市公司服装业务的战略目标不会变化。国泰君安预计公司的服装资产注入与整合仍将实施，但注入方式和注入时点尚存在不确定性。公司控股60％的房地产公司，其开发的“无锡国际广场”商业地产项目，08年已陆续开盘。但须09年交房，08年尚不能体现利润。（国泰君安李质仙、张威）

通过TOPVIEW数据统计发现，截止6月30日红豆股份共有帐户44593户，较前7日+1.00%，户均持股达5129股，筹码集中度一般。其中，机构资金1日净流出0.000万元，5日净流出0.000万元，20日净流出0.000万元。据统计，散户占流通盘的31.1%较前一交易日+0.11%、中户占流通盘的27.5%较前一交易日+0.13%、大户占流通盘的31.1%较前一交易日+0.10%、法人占流通盘的10.2%较前一交易日-0.34%、机构占流通盘的0.0%。

数据库统计，三个月内，共有0名研究员对该股给予0次评级，其中理论预期最高价为0元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为增持,本次预期该股理论价格为6元，本文报告时间的收盘价为3.99元，依据该收盘价理论预期空间为50.4%。

联合化工：硝酸价格或出现一定程度回落

国泰君安魏涛指出，联合化工（002217）由于煤炭供应充足，开工率保持在较高水平，造就了公司上半年业绩的大幅提升，而所得税率的改变和部分所得税抵免也是利润增长的重要原因，如果按浓硝酸全年含税价2600元/吨的计算，预计联合化工08年EPS为1.02元。09年考虑到浓硝酸价格回落，预计公司EPS为0.8元，目前块煤价格已涨到1000元/吨以上，公司成本压力也在加大，随着硝酸企业开工率的上升，联合化工虽然今年业绩大幅增长比较确定，但是终究难以持续，就目前的股价，给予“中性”评级。

由于硝酸等产品价格的大幅增长，联合化工上半年预增230％～260％。其中年初浓硝酸的价格在2000元左右，到了今年5月份价格涨到3000元以上，主要由供需不平衡导致，另外奥运期间危化品禁运促使下游企业采购提前集中释放也起到了助涨作用。由于从去年开始国内就有部分硝酸企业处于停产状态，而3月到4月又随着包括联合化工在内的几家公司进行了设备检修，造成了硝酸市场的供应紧张，价格大幅上涨，另外，包括煤炭在内的能源价格和原材料价格的上涨也催升了硝酸等相关下游产品的价格。

目前，联合化工的产品除了浓硝酸、稀硝酸和硝酸铵以外还包括大量的硝酸盐产品和含氮化合物，截至到07年底，公司产品收入占比中硝酸、硝酸铵、三聚氰氨和液氨分别为27.6％，18.6％，8.8％和6.8％，另外，硝酸钠和亚硝酸钠的合计占比也达到了9.7％，公司占比较高的几种产品（除了三聚氰氨外）销售价格同比均有大幅提高，也是导致了公司业绩大幅增长的主要原因。07年6月公司10万吨/年浓硝酸工程已竣工投产，而公司的另一项目11万吨/年硝基复合肥技术改造项目也在08年1月建成投产，虽然硝酸铵价格涨幅小于浓硝酸本身，但公司可根据市场情况随时调整颗粒硝酸铵和颗粒硝基复合肥产量，在浓硝酸和硝酸铵之间分配产量，做到利润最大化，这些都构成了上半年公司主要的利润新增来源。

虽然有部分新增扩建产能造成07年产能利用率的下降，但是2年多的持续低迷实际上极大的削弱了浓硝酸的投资热情，而产能利用率较低的地区大多出现了产量增速的下降，部分企业的停产和减产是造成产量下降的直接原因。去年下半年到今年4月份，国内完全停产的硝酸企业多达4家，其中包括辽阳化纤、济南化肥厂、青岛恒源化工、中石油吉化公司等，同时3、4月份联合化工、华阳迪尔化工、河南新乡永昌化工、广西柳州化工股份、东至华泰、山东海化等公司短期停产检修，造成了国内硝酸产量下滑而无法跟上需求增长。原本产能利用率不高的浓硝酸市场在短时间内形成供不应求的局面，部分企业不得已只能利用价格杠杆来抵消购货热情，造成了3月份以来硝酸价格的翻番。

目前看，硝酸行业经历了2年多的底部徘徊，直接导致了近年来开工率普遍较低的状态，而本轮硝酸行情的爆发性增长也是对前期企业销售利润低迷的报复性反应，短期来看，煤炭价格和电力成本的提升再加上下游行业需求旺盛，上下游挤压再加上供给不足直接推动了硝酸价格难得的上涨，中长期来看，作为强周期行业硝酸等产品相对高位的利润率水平并不具备长期持续的条件，随着硝酸企业开工率的回升，价格的大幅下滑将在所难免。由于硝酸成本很大程度上依赖煤炭的价格，硝酸是否能够顺利开工还是需要煤炭的有效供应的增加，前几个月硝酸大面积停产的主要原因是煤炭供应紧张。由于安全检查和安全整治，曾经占据国内产能30～40％的小煤矿生产受到限制，造成实际的产能水平有了明显的减少，而运力的严重不足更加剧了煤炭供应的紧张局面。

目前硝酸价格有所松动，事实上随着硝酸旺季的来临，不会再出现大面积的企业检修现象，加上高价位的刺激，各硝酸企业一定会开足马力加大生产负荷，产量会相对增加。而硝酸行业由于具有一定的区域销售半径，区域性的布局显得更为重要，随着奥运的临近，很有可能造成部分奥运地区有价无市的局面，目前成品油价格的提高增加了物流成本，进而压缩了硝酸企业的利润空间，预计到奥运结束前，中小煤矿的停产造成的煤炭供应紧张的局面将会延续，三季度浓硝酸价格高位运行也会持续一段时间，但是9月份以后，随着煤矿安全检查的结束，部分中小煤矿有望复产，将可能缓解供应紧张的现象，硝酸价格也会出现一定程度的回落。（国泰君安 魏涛）

数据库统计，三个月内，共有2名研究员对该股给予2次评级，其中理论预期最高价为0元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为中性,本次预期该股理论价格为18元，本文报告时间的收盘价为18.06元，依据该收盘价理论预期空间为-0.3%。

【上海证券】

安徽合力：08年EPS将不会被摊薄

上海证券平敬伟表示，假设安徽合力（600761）09年能够增发成功（09年业绩将被摊薄），则预计08、09、10年的EPS分别为1.01元、1.15元和1.39元，目前对应的动态市盈率分别只有13倍、11倍和9倍。维持“超强大市”评级。

公司7月1日公告称，公司的增发计划未获证件会通过。公司董秘表示，公司目前暂无其它方式的融资计划，公司可能在半年后再提出增发申请。

今年上半年，公司叉车产品的销量和销售收入均保持了高速增长的态势。销售收入的增幅与去年同期的接近（07年上半年收入增幅为40.15％）。公司的基本面未发生重大变化。公司本次增发募投项目共有6个，其中的大部分公司已用自有资金获专项贷款启动建设。公司计划用增发资金来替代自有资金或补充专项贷款资金。短期内，增发未获准不大可能影响这些项目的建设进度。这次被否决后，公司只能再过半年才能再申请，因此08年的EPS不会被摊薄（上海证券原先预测时已考虑了增发）。至于09年上半年公司增发会不会被批准，目前较难判断。上海证券始终认为，目前公司的负债率相对较低，增发将使公司的资本结构离其最优点更远，进而减损公司价值。（上海证券平敬伟）

通过TOPVIEW数据统计发现，截止6月30日安徽合力共有帐户34861户，较前7日-2.08%，户均持股达6727股，筹码相对集中。其中，机构资金1日净流出544.623万元，5日净流出1365.300万元，20日净流入889.570万元。据统计，散户占流通盘的19.4%较前一交易日-0.02%、中户占流通盘的11.6%较前一交易日-0.15%、大户占流通盘的5.7%较前一交易日+0.43%、法人占流通盘的13.4%较前一交易日-0.08%、机构占流通盘的49.9%较前一交易日-0.18%。

数据库统计，三个月内，共有9名研究员对该股给予9次评级，其中理论预期最高价为35元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为增持,本文未给出最新目标价。

电广传媒：宽带等增值业务仍是增长点

上海证券张涛指出，未来六个月内，给予电广传媒（000917）“跑赢大市”；理论预期价格为27.84元/股投资吸引力大，长线为佳。建议当前果断买入或再增仓，分享其盈利的高成长。

电广传媒控股的湖南有线获得33亿元数字电视改造专项贷款。随着公司有线电视用户的迅速增长，其主营业务从广告代理转移到有线电视网络服务上，本文重点分析数字电视规模化对公司盈利的影响。

公司有线电视数字化水平同行业领先，09年将完成湖南省73个市县的有线网络资源整合，公司数字电视用户迅速增长，09年有线电视将成为电广传媒最主要的利润来源。从长期看有线电视月租费增长空间有限，宽带等增值业务是未来利润的主要增长点，同时公司净利润的增长对宽带用户的增长弹性系数达到3倍以上，开发宽带等增值业务对提升公司净利润效果非常显著。预计投资收益在公司利润中的占比从07年的151%逐渐下降到2010年50%，公司利润对投资收益的弹性系数也将下降到一倍以下，证券投资收益对利润的影响逐渐淡化。随着三网业务的融合，IPTV对有线数字电视构成直接威胁卫星电视当前作为有线电视的补充，很难对有线电视构成威胁；IPTV发展受制于广电，未来3年不会对有线数字电视盈利构成威胁，但是随着三网业务的融合，IPTV对数字电视的中长期影响不容忽视。（上海证券张涛）

数据库统计，三个月内，共有6名研究员对该股给予6次评级，其中理论预期最高价为30元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为增持,本次预期该股理论价格为27.84元，本文报告时间的收盘价为15.99元，依据该收盘价理论预期空间为74.1%。

【安信证券】

东北证券：业绩波动性较为明显

安信证券杨建海表示，对东北证券（000686）未来三年EPS预测为1.0元、1.1元和1.4元，按照08年30倍P/E，给予公司29元的理论预期价，同时考虑到估值较低的因素，给予增持-B的投资评级。

公司46家营业部有24家在吉林省，业务收入集中吉林省。公司在吉林省具有一定垄断性，有较高的定价能力，07年度佣金率0.2%，处于上市券商的较高水平，并且在08年一季度得以保持。07年公司营业收入中64％来自经纪业务，08年1季度这一比例提高到82％。业绩波动性较为明显。公司公告计划增发1.5-3亿股，募集资金不超过100亿，如果能够顺利完成将大大增加公司资本金，增强风险抵抗能力，并有可能晋级为A类券商。安信证券推荐公司的主要原因是估值水平具备一定的吸引力。按08年1季度的佣金收入情况，在上市券商中东北证券的市值佣金收入比是最低的，只有13倍，而8家上市券商的平均市值佣金收入比是25倍，低出了近一半。从市盈率里看，公司的估值也较为便宜，公司08年动态PE为29，在上市券商中处于较低水平。（安信证券杨建海）

数据库统计，三个月内，共有6名研究员对该股给予6次评级，其中理论预期最高价为35.6元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为增持,本次预期该股理论价格为29元，本文报告时间的收盘价为20.48元，依据该收盘价理论预期空间为41.6%。

长江证券：资本运用效率相对较高

安信证券杨建海表示，对长江证券（000783）未来三年EPS预测为0.7元、0.8元和0.9元，按08年30倍P/E，给予公司22元的理论预期价，给予中性-A的投资评级。

公司06年拥有49家营业部，07年扩展为51家。公司51家营业部中有13家在湖北省，占比为25%，其余分布在上海、北京、广东、浙江等15家省份。而同等规模的如国元证券48家营业部中有超过一半位于安徽省内，安徽省外营业网点只覆盖了7个省份，东北证券46家营业部中也有一半位于吉林省内，省外网点覆盖省份也不足10个。因此，与同等规模的券商相比，公司更早完成了全国性的网点布局。

全国性布局使公司的部均交易额要明显高于同等规模的国元和东北。07年，长江的部均交易额为238亿元，高于国元的135亿元和东北的129亿元。长江证券的市场份额为1.36%，也高于国元的0.82%和东北的0.75%。07年经纪业务的收入占比42%，而到08年一季度这一比例为55%。在上市券商中处于相对较低的水平。

投行业务方面，公司由独立的投行业务子公司来操作。由于在子公司股权变更的过程中人员变化较大，对业务发展造成了一定的负面影响。但独立的子公司模式在体制上较为先进。假以时日，公司的投行业务有望在中小项目方面获得明显突破。公司07年度总资产比净资产平均为4.1倍，08一季度为4倍，高于海通、国元、宏源和中信。公司也有非公开增发计划，拟增发3-5亿股，募集资金不超过90亿，如果能够顺利完成将大大增加公司资本金，增强风险抵抗能力。（安信证券杨建海）

数据库统计，三个月内，共有8名研究员对该股给予9次评级，其中理论预期最高价为25元。本文研究员在近三个月内首次对该股评级为中性,本次预期该股理论价格为22元，本文报告时间的收盘价为17.65元，依据该收盘价理论预期空间为24.6%。

三钢闽光：资源成本优势较为明显

安信证券任琳娜表示，综合考虑公司中板产能释放状况及钢铁行业面临的不确定性因素，暂不考虑资产收购及技术改造等因素，预计公司08、09、2010年每股收益分别为：1.35元、1.34元、1.34元，目前动态市盈率为9.8、9.9、9.9倍，维持“增持-B”的投资评级及20元的理论预期价。

根据安信证券的测算，公司半年报的业绩增长在近100%的水平，预计08年上半年归属于母公司所有者的净利润将达到4亿元左右，即每股收益约0.75元。08年开始实施25%的企业所得税税率和中板产量增长是业绩增长的主要原因。由于公司向集团支付较高金额的委托加工费，使得中板产品的毛利空间被压缩，尽管中板产量增长，公司毛利率水平却并未出现明显提升，对集团公司中板项目的收购将成为公司未来重要的利润增长点。进口长单协议矿约占公司所需矿石的40%，主要来自于澳大利亚与乌克兰，进口印度贸易矿约占矿石需求总量的20%，国内矿石约占公司矿石需求量的40%左右，且基本上来源于福建省内。公司在省内矿石采购运费上具成本优势。

公司是福建省钢铁产业的重要整合平台。三钢集团控股未上市资产包括集团全资控股的中板项目相关资产以及集团控股60%年产90万吨焦炭的山西曲沃闽光焦化厂等，目前三钢集团还托管着两个铁矿和一家钢铁公司，分别为阳山铁矿、潘洛铁矿和泉州钢铁公司。对三钢集团中板项目的收购已是市场普遍预期，预计09年将启动对集团中板项目的收购，收购资产的资金来源很可能通过可转债或增发的方式融资解决；闽光焦化厂是否能实现收购、收购的时间、收购的具体方案等将主要取决于公司与三钢集团之间的协商；对于集团托管的泉州钢铁公司及两座铁矿，则需先解决股权归属问题，在此之前不排除这几项资产转由三钢闽光托管的可能性。此外，公司作为福建省内唯一一家产能超过300万吨的钢铁公司，是福建省整合省内钢铁产业的重要平台。（安信证券任琳娜）

数据库统计，三个月内，共有3名研究员对该股给予4次评级，其中理论预期最高价为27元。本文研究员在此前的08-7-1曾对该股评级为增持,本次预期该股理论价格为20元，本文报告时间的收盘价为13.05元，依据该收盘价理论预期空间为53.3%。